Adobe（NASDAQ：ADBE）即將發布的財報成為人們關注的焦點，因為該公司正準備成為生成式人工智慧趨勢的最大受益者之一。
在上一次報告的三個月期間，該公司的季度收入剛好達到50億美元大關，人們對其將繼續保持這一勢頭抱有很高的期望。在股價方麵，川普幣走勢圖Adobe去年的回報率接近70%，這與應用軟體產業的間接同行基本一致。
整個行業的盈利很大程度上得益於美國財政部的舉措和自11月1日起債券收益率的顯著下降。這解釋了為什麼盡管Adobe在去年12月中旬發布了強勁的季度業績，行業份額在11月份財政部宣佈季度退款之後卻實現了大幅增長，價格達到了近期的幣安app最高點。
即使在我們評估即將發布的季度業績時，Adobe股價對市場整體流動性的敏感度也不應被忽視。
話雖如此，我相信該公司在本財年第一季處於有利地位，甚至可以挑戰目前的樂觀預期。對於投資者來說，這也是評估Adobe人工智慧驅動策略的真正潛力及其影響定價能力的能力的一個非常重要的季度。
在過去的十年中，Adobe享有無與倫比的服務定價能力，同時隨著其生態係統的發展和擴展，也受益於顯著的買比特幣平臺規模經濟。但生成式人工智慧的出現對該公司來說可能是一把雙麵刃，它提供了進一步差異化其服務的機會，同時也為創意雲端領域帶來了新的競爭對手。
因此，當公司推出全套人工智慧驅動服務時，追蹤公司的定價能力非常重要。在即將到來的季度，投資者可能會優先考慮總收入成長數據，因為這些新服務的試用將帶來大量新的付費用戶。
Adobe最近開始在其Creative Cloud內滾動漲價，2024財年第一季將對該公司在該領域的Web3 News定價能力構成重大考驗。 Adobe目前在這一領域的領先地位將允許有意義的價格上漲，而不會犧牲訂閱成長，這將在短期內受到市場的歡迎。
然而，正如我們最近在OpenAI的Sora中看到的那樣，文字到視訊模型的競爭正在醞釀中，整個創意空間在未來幾年可能會被顛覆。
然而，在不久的將來，我們應該關注Adobe行業領先的毛利率數據，因為它是monero詐騙其在該領域定價能力的最接近指標。在上一季的報告中，毛利率已大幅下降至近年來的最低水平之一，我預計這種情況會發生變化，以確認人工智慧驅動的策略正在按預期發揮作用。
Adobe的總營收成長在過去10個季度中相當穩定，平均成長率約為3%。
因此，在2022年需求最初激增之後，季度報告的數據與賣方分析師的預期更加一致，導致收入驚喜非常低。
這就是Adobe股價一直落後於間接同業的原因之一，並且在很大程度上受到更廣泛的市場趨勢而非業務發展的影響。然而，在上個季度，Adobe報告其剩餘履約義務大幅增加，這是該公司訂閱收入持續強勁的有力指標。
截至2023年第四季末，剩餘履約義務(RPO)總額為172.2億美元，較去年同期大幅成長13%。
同時，創意雲中的新商業訂戶數量創歷史新高，價格較去年同期上漲了四分之一。
所有這些，再加上圍繞人工智慧生成內容的熱議，使Adobe處於非常有利的位置，能夠令人驚訝並超過分析師對營收數字的估計。
第三個關注領域是Adobe的資本配置，或者更具體地說，任何標誌著公司近期政策背離的變化。首先，Adobe的股票薪酬近年來一直在穩步增長，而由於公司營運資金需求增加和淨利潤進展緩慢，公司營運現金流保持穩定。
事實上，2023財年股票薪酬費用佔公司營運現金流的比例已達到24%，儘管仍低於Salesforce和Intuit的水平，但已達到不可持續的水平。
同時，股票回購金額已從2022財年的66億美元大幅減少至過去12個月的44億美元。
如果2024財年沒有計劃進行大規模收購，我預計Adobe管理層要麼增加其股票回購計劃，要麼恢復股息支付，該計劃在2020年12月授予的150億美元授權中還剩下大約20億美元。
後者應該會受到股東的熱烈歡迎，並將效仿Salesforce的近期舉措，該公司上季宣佈了首次股息。
約0.5%的股息殖利率將與Salesforce和Intuit的股息殖利率相當，並將導致每年約12.5億美元的資金流出——考慮到目前近70億美元的自由現金流以及Adobe極高的利息覆蓋率，這數字是可控的。
它還將向股東發出一個強烈的訊息，即Adobe管理層相信它將能夠持續成長其自由現金流。最後但並非最不重要的一點是，它將受到股東的青睞，因為從長遠來看，Adobe股票的交易價格仍然較高，這使得股票回購成為向股東返還資本的有效方式。
當我們等待Adobe 2024財年第一季業績時，該公司的勝算越來越大。強勁的營收成長勢頭與不斷提高的利潤率相結合，很容易將股價推回600美元的水平。
作者 | Vladimir Dimitrov,CFA
編譯 | 華爾街大事件
